In un Sistema Paper Standard, Tutti gli Asset Sono Coperti dai Bond del Tesoro

di Keith Weiner1

In un sistema monetario basato sull'oro, ogni asset è in ultima analisi coperto dall'oro. Questo non significa che ogni debitore (comprese le banche) tenga l'intero importo delle sue passività in monete d'oro. Perché uno dovrebbe preoccuparsi di prendere in prestito se non ha bisogno di soldi?

Ciò significa che ogni asset genera un reddito ed ogni asset può essere liquidato per l'oro, se necessario. Se un debitore dichiara  la bancarotta, il creditore potrebbe incappare in perdite. Ma può contare sul flusso di reddito dell'oro per ogni asset o in caso di necessità può vendere gli asset per l'oro.

In un sistema monetario basato sull'oro, il denaro è l'oro e l'oro è denaro. Il denaro non può scomparire; non va via in un "puf". Il cattivo credito può causare il default e deve essere cancellato. Ma i soldi passano semplicemente di mano.

In un sistema aureo, la promessa di monete d'oro è l'unica ragione per cui qualcuno estende il credito, in primo luogo. Dal 1913, c'è stata un'evoluzione graduale verso il nostro sistema attuale di carta irredimibile. Ora i creditori sono costretti ad accettare cartamoneta del governo come pagamento. Continua a funzionare (per il momento), in parte a causa dell'inerzia, ma soprattutto perché il dollaro vanta (ancora) un buon credito.

Diamo un'occhiata più approfondita a ciò che copre il sistema attuale di carta irredimibile. Iniziamo considerando questo breve aneddoto. Joe compra alcune attrezzature da John, da pagare entro 30 giorni. Diciamo che Joe deve a John $10,000. Il mese successivo, Joe torna e dà i soldi a John. Joe è uscito dal debito, ma il debito è stato estinto?

No. Il debito è stato trasferito. Ora la Federal Reserve deve a John del denaro! Sorpresi? Meglio di no.

Il dollaro è la passività della FED.

La FED, come ogni banca, deve bilanciare gli attivi ed i passivi. C'è anche un termine tecnico quando si hanno debiti senza attivi. "Bancarotta." Come fa la stessa FED a bilanciare le sue passività?

I bond del Tesoro sono gli attivi della FED.

Tornando a John, egli deposita il denaro in banca. Il risultato è che la banca deve a John il denaro, e la FED deve alla banca il denaro. Le banche in genere comprano buoni del Tesoro perché sono "sicuri" e pagano un rendimento. In questo caso, il Tesoro deve alla banca il denaro.

Da notare che se la banca detiene buoni del Tesoro direttamente, o se possiede dollari che sono le passività della FED coperti da buoni del Tesoro come attivi, i bond del Tesoro coprono in ultima analisi la banca. E così i bond del Tesoro coprono in ultima analisi gli asset di John, che sono il conto di deposito.

Lo stesso principio vale per gli altri asset. Una azione (azione ordinaria) è valutata sulla base del flusso di dollari previsto che essa genererà in futuro. Inoltre, ogni azienda ha l'obbligo di possedere dollari in una banca per coprire le buste paga, pagare i fornitori, ecc. Poche imprese potrebbero sopravvivere un minuto dopo il default delle loro banche su questi conti di deposito.

Se tutto questo sembra perverso, è perché lo è! Il dollaro è sostenuto dai bond del Tesoro, ed i bond del Tesoro vengono pagati in dollari. E' circolare, autoreferenziale, ed è uno schema di Ponzi.

Con l'oro, il metallo stesso è l'asset privo di rischi. Questa non è una semplice definizione, ma un'osservazione della realtà. L'oro semplicemente è. Non è una promessa e quindi non può andare in default. Ma con la carta, i bond del Tesoro vengono definiti come l'asset privo di rischi. Ovviamente, non si può eliminare il rischio definendolo inesistente.

E' importante sottolineare che se un asset di un determinato soggetto si deteriora — soprattutto con la leva finanziaria utilizzata oggi — esso sarà costretto ad andare in default per le sue passività. Per come è fatto il sistema, i suoi asset finanziari sono le passività di qualcun altro (ed i suoi altri asset dipendono dalle passività del Tesoro). Questo "qualcun altro" è il Tesoro in tutti i casi. Quando vanno in bancarotta, tutti gli altri asset finanziari verranno spazzati via. Ciò significa che tutti i debitori andranno in default. Questo significa che tutti i creditori subiranno delle perdite. I creditori non sono solo i datori di lavoro aziendali, ma anche i risparmiatori, i pensionati, i beneficiari di vitalizi, ecc.

La prossima volta che qualcuno sbotterà che il dollaro si comporta altrettanto bene come l'oro (o meglio dell'oro!), spiegare quanto appena detto potrebbe aiutare a farlo stare zitto.

Traduzione per il Portico Dipinto a cura di Johnny Contanti.

• 1. In A Paper System, All Assets Are Backed by the Treasury Bond, Keith Weiner, Zero Hedge, 17 Agosto 2012.